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分析:中国房市危机 恰似日本失落30年前奏

发布时间:2022-10-05 07:39:50 来源:中央社 浏览:8005 次
法国外贸银行亚太首席经济学家艾雷洛评论,中国房市问题好似1980年代日本房地产泡沫,在COVID-19疫情、人口老化等前提下,北京难靠经济成长或财政灵活度过危机。

法国外贸银行(Natixis)亚太首席经济学家艾雷洛(Alicia Garcia Herrero)分析,中国房地产萧条迈入第2年,恒大集团财务问题惹来关于中国将也有「雷曼时刻」的推测;中国房地产问题和美国次级房贷危机没有相似,倒是和日本在 1980至1990年代经历的宏观经济失衡类似。

艾雷洛指出,中国家庭储蓄过剩、投资选择有限,由于资本管制,消费者住房需求被束缚,导致大城市以外住房生产过剩。日本房地产泡沫的背景则是激进的金融放松管制、宽松货币政策和国内投资者对本土市场的偏好。

日本房地产泡沫破灭时,监管机构对国内银行表现出过度耐心,使得问题进一步地恶化。由于银行在承担新风险上变得过于保守,导致信贷成长停滞不前,未能大刀阔斧地解决日益恶化的资产负债表,这增加了危机成本。

艾雷洛认为,中国的房地产泡沫部分是金融自由化的结果,这与日本一样,使房地产开发商可以依靠影子银行部门筹集资金,相较银行和其他受监管贷方所面临的审查更少。两个案例主要区别则在于,中国保持较日本高得多的经济成长率,宽容了犯错空间。

“中国为控制COVID-19(2019冠状病毒疾病)采取持续密集封锁措施,加上人口老年化和资产回报率下降,这都表明未来的经济成长率将放缓”,艾雷洛指出,应对房地产问题不仅取决于经济成长率增速,还有财政空间灵活度,显然中国原有优势消失,前景对于北京不太友善。

艾雷洛表示,经济成长放缓和财政状况疲软使中国难以像日本一样,得过且过地解决房地产问题,因为成本必然会随时间推移增加。两国房市危机深层原因是相似的,包括宏观经济失衡和金融过度自由化;中国从日本处理房地产危机经验中最重要的可汲取教训为,“时间至关重要,缓慢的干预只会增加危机的经济成本”。

                                                                                                                     (责编: 钟旭 )


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